Entre mayo del 2021 y enero del 2025, el periodo en el que Marc Murtra ejerció como presidente de Indra, la compañía se revalorizó un 166%. Desde el principio, ese fue uno de los argumentos para defender el desembarco de Murtra en Telefónica, que bajo el mando de José María Álvarez-Pallete cayó un 60% a cambio, eso sí, de reducir su deuda a la mitad. Pero lo cierto es que Indra sigue volando en bolsa.

Desde principios del 2025 hasta la actualidad, la compañía tecnológica ha aumentado su capitalización un 50%. En ese tiempo, el precio de cada acción ha pasado de los 17,20 euros a los 25,86 al cierre de la sesión de este lunes, en la que por momentos llegaron a superar el umbral de los 26 euros por primera vez. Si cogemos como referencia el tiempo que lleva Ángel Escribano al frente de Indra, después de sustituir a Murtra el pasado 18 de enero, el crecimiento ha sido de un 40%.

Esos datos han hecho que Indra sea el valor más alcista del IBEX 35 en lo que va de año. Y sin embargo, desde la compañía transmiten calma, recordando que otros gigantes europeos del sector están creciendo en cifras similares o incluso por encima. Y lo cierto es que es así.

Hace apenas unos días eToro publicó un informe en el que se preguntaba si el sector europeo de defensa podía compararse con los 7 Magníficos, el nombre con el que se conoce a las grandes compañías tecnológicas estadounidenses (Apple, Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla), que han sido consideradas algunas de las de mejor desempeño en el mercado bursátil mundial.

La conclusión para la compañía especializada en inversiones era clara. Y es que mientras que los 7 magníficos habían caído un 8% desde principios de 2025 hasta el pasado 11 de marzo, la cesta de siete acciones de defensa europeas líderes creada por eToro (integrada por BAE Systems, Rolls-Royce, Rheinmetall, Thales, Dassault Aviation, Safran y Leonardo) había subido un 46 % en lo que iba de año, un 65 % durante el último año y un 268 % durante los últimos cinco años. 

"Esto significa que los '7 de Defensa Europea' no solo han superado a los 7 Magníficos de EE. UU., sino también a los mercados bursátiles de EE. UU. y Europa en los mismos períodos. Durante el último año, la cesta de defensa generó una rentabilidad cinco veces superior a la del S&P 500 y casi seis veces superior a la del STOXX 600", deslizaban desde eToro.

Cogiendo como referencia a esas siete empresas del sector, el crecimiento de Indra está por encima del que han experimentado Safran (+18%), Rolls-Royce (+37%) y BAE Systems (+42%). Pero por debajo del de Dassault Aviation (+60%), Leonardo (+79%), Thales (+81%) y Rheinmetall (+126%).

Lo cierto es que la evolución de la alemana Rheinmetall ha sido, como comentan desde eToro, la más "impresionante". El propio Escribano lo reconocía hace unos días durante su intervención en el Congreso de los Diputados: "Alemania está en otra liga con Rheinmetall".

En esa comparecencia, también admitió que no querían ser conformistas con los resultados que el grupo firmó en 2024, aunque fueron excelentes, porque "todas las empresas del sector han crecido más". Y en esa línea también se mostró convencido de que España, como cuarta economía europea, debería tener "una o dos empresas" en el top 10 de defensa. Pero Indra actualmente está la 36ª.

Las diferencias, más que en el crecimiento, están en la capitalización bursátil. Indra está en los 4,57 mil millones, a gran distancia del resto de las empresas de referencia escogidas por eToro: Dassault Aviation (24,62 mil millones), Leonardo (27,24), BAE Systems (49,31), Thales (51,21), Rheinmetall (59,64), Rolls-Royce (68,09) y Safran (105,87).

No obstante, en un encuentro organizado por Expansión este lunes, Escribano admitía que tienen grandes esperanzas después de haber reorientado a Indra para focalizarse más en la defensa: "Ahora se nos ve como una empresa de defensa, mucho más que hace un año o dos. Así que podemos estar llamados a tener éxito en nuestro negocio", puntualizó.

¿Cuánto más puede crecer Indra?

El crecimiento de Indra está relacionado, por supuesto, con los esfuerzos que está comenzando a hacer Europa ahora para aumentar su músculo militar. Pero también con los resultados financieros acordes al año 2024 que la compañía presentó recientemente, que según los analistas del Banco Sabadell estuvieron "por encima de lo esperado y batiendo guidance".

"Para llegar al 3% del PIB, que supondría doblar el gasto en España, y si asumimos que Indra mantiene su cuota de mercado (aunque al tratarse de la principal compañía, podría también ganar cuota), podría incrementar su volumen de negocio desde los actuales 1.031 M euros en 2024 hasta 2.062 M euros en 2029", señalan.

Los expertos del Sabadell estiman que Indra podría tener un incremento de ventas del +c.20% y del EBIT de +c.40% sobre sus estimaciones consolidadas actuales. Y el sector de la defensa pasaría a representar un 53% del EBIT, en comparación con el 38% actual. "Respecto al guidance’25, se encuentra c.+9% por encima de nuestras estimaciones, por lo que de ajustarnos al mismo podríamos incrementar nuestras estimaciones con un impacto en valoración de entre el +8%/+13% hasta niveles de 26/27 euros/acc", aseguran.

"Fijándonos en Indra, es verdad que es la empresa líder del negocio de defensa en España, pero apenas el 50% de sus resultados proceden de ese sector, centrando el resto de su actividad en otras áreas como tecnología general, tráfico y movilidad. Negocios que precisamente está intentando vender o segregar para hacerse fuerte en defensa. Por tanto, que cotice a los múltiplos más bajos del sector tiene sentido, ya que una parte importante de su facturación no viene de él", valora Antonio Castelo, analista de iBroker.

Los analistas del consenso de mercado consultados por iBroker han revisado previsiones y valoración de la empresa hasta los 25,72 euros por acción, desde el entorno de los 20 euros por acción que presentaba hace un año. Pero también señalan que sería interesante conocer detalladamente la estrategia de Indra y sobre todo, cómo la podrá llevar a cabo, porque según Castelo muchos inversores institucionales se preguntan si en una empresa tan politizada las decisiones que se tomen en el futuro tendrán más peso político o económico.

"Desde el punto de vista estratégico vemos acertado el enfoque de la compañía en las actividades de Espacio y Defensa, vendiendo otros negocios. Pero como todavía falta por confirmar con cifras y operaciones concretas esa idea, a pesar de su avance fulgurante de las últimas semanas, todavía está por detrás de otros competidores con estrategias más focalizadas en el sector y con más tiempo en él", sostiene Castelo.

Con todo, el experto considera que Indra tiene un claro potencial para seguir subiendo en la bolsa española y podría incluso superar a sus competidores europeos como Leonardo, Thales o Rheinmetall en términos de rendimiento bursátil a corto y medio plazo.

Para argumentarlo, Castelo detalla que Indra presenta unos bajos múltiplos comparativos, que ofrecen un margen significativo para que el mercado corrija su precio al alza, y defiende que sus perspectivas de crecimiento son sólidas. "Sin embargo, no está exenta de riesgos. La volatilidad reciente, la dependencia de contratos gubernamentales y la fuerte competencia de empresas del sector, con crecimientos incluso más agresivos, son factores a tener en cuenta", remata.