La primera reacción de los mercados a la salida de José María Álvarez-Pallete de Telefónica y la posterior llegada de Marc Murtra fue negativa. Justo dos meses después, la compañía se ha revalorizado un 10%. Pero ahora empieza el verdadero reto. Y teniendo en cuenta que durante la 'era Pallete' la operadora perdió casi un 60% de su valor, la mano del nuevo presidente será clave en este sentido.

Lo cierto es que aún hay muchas incógnitas sobre el futuro de Telefónica. En el calendario está marcada la junta de accionistas prevista para el próximo 10 de abril, y durante el segundo semestre del año el propio Murtra tendrá que comunicar las conclusiones que obtenga de la "revisión estratégica" a la que está sometiendo a todos los negocios de la compañía. Esas dos fechas servirán para conocer cuáles son los planes de la operadora en esta nueva etapa. Pero mientras tanto, los analistas parecen coincidir en que Telefónica da signos de robustez en el parqué después de los últimos movimientos. Aunque hay disparidad de opiniones sobre cómo puede evolucionar a partir de ahora.

"Esperábamos que el impacto en bolsa en cuanto al cambio de dirección promulgado por el Gobierno sería más negativo", admite Iván San Félix, analista en Renta 4 Banco. "De momento, lo más significativo, aparte de los cambios directivos, es que han acelerado la desinversión en Hispanoamérica. Pero han mantenido la guía 2025 en línea con los objetivos del Plan Estratégico que se aprobó bajo la dirección de Pallete, aunque seguramente habrá cambios para los siguientes años con la revisión estratégica. También se mantiene el dividendo en 0,30 euros/acción y la intención de seguir reduciendo deuda con la ayuda de la venta de activos. Y en la Junta no esperamos grandes sorpresas, así que tenemos un precio objetivo de 4,6 euros y la recomendación de mantener, no esperamos que se revalorice mucho más", añade.

Gustavo Martínez, profesor de finanzas de la Universidad Francisco Marroquín y analista de mercados, apunta en una dirección similar, asegurando que "lo normal es que veamos un estancamiento o corrección en el valor de Telefónica". Aunque para él la junta de accionistas de abril sí será un evento "clave" para la compañía a la hora de abordar temas relacionados con la nueva estrategia y la influencia de los recientes cambios en el accionariado, entre ellos la entrada del Gobierno a través de la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI).

"La intervención del Gobierno español, que ha adquirido una participación del 10% en Telefónica, ha sido objeto de debate. Mientras algunos inversores consideran que esta participación estatal podría proporcionar estabilidad y respaldo financiero, yo opino que es un error desde el punto de vista de la institucionalización del capital privado en manos del Estado. Cualquier accionista que no se juega su dinero y que puede tomar decisiones políticas en una empresa, es un generador de ineficiencias", destaca.

Para Antonio Castelo, analista de iBroker, la participación del Gobierno puede tener cosas buenas y malas. "Pero de momento hemos visto más de lo segundo que de lo primero. Y tampoco favorecen noticias que se refieren a compras de negocios o de activos de otras empresas participadas por la SEPI (Indra – Minsait) o por elementos cercanos al Gobierno (PRISA)", arguye. "Se ha vendido que la llegada de Marc Murtra ha dado 'cierto aire de renovación' y en las primeras sesiones ha generado una respuesta positiva en bolsa. Pero no podemos concluir que la subida del 10% sea consecuencia directa de su nombramiento, ya que todavía no se ha comunicado ningún plan. Y la empresa hereda desafíos estructurales importantes que deberán ser abordados para cambiar definitivamente la tendencia negativa acumulada durante la era de Pallete", añade.

En ese sentido, considera que la apuesta de Telefónica deberá centrarse en generar valor a través de la eficiencia operativa, la reducción de deuda y la apuesta por tecnologías emergentes, al mismo tiempo que se gestiona de forma transparente la influencia del Estado en la toma de decisiones.

"El aumento de la participación de CriteriaCaixa y posteriormente de la SEPI, alcanzando ambas un 10%, han provocado que se genere un suelo muy importante en su cotización en el entorno de los 3,75 euros. De hecho, buena parte de la reacción en la cotización de Telefónica son resultado de estas operaciones. Previsiblemente, a corto plazo, el ambiente seguirá siendo algo volátil. Pero a medio plazo, si Telefónica logra ejecutar con éxito su estrategia de consolidación en mercados clave (España y Brasil) y aprovechar las oportunidades en áreas de negocio como el 5G y la fibra, se podría ver una estabilización en su evolución bursátil. Por otro lado, la gestión del elevado nivel de deuda y la competitividad feroz del sector plantean riesgos que podrían limitar el crecimiento si no se corrigen a tiempo", explica Castelo.

"A largo plazo, dependerá en gran medida de su capacidad para innovar y adaptarse a un entorno tecnológico en constante cambio. La reducción progresiva del endeudamiento, la posible optimización de su cartera de activos y la implementación de un modelo de negocio más ágil serán esenciales para recuperar la confianza de los inversores a largo plazo. Si bien la reinversión en tecnología y la apuesta por nuevos mercados pueden ser factores positivos, la incertidumbre regulatoria y la intensa competencia global siguen siendo desafíos importantes", recalca.

Los análisis más optimistas

Luego está la vertiente más optimista, representada en este caso por Gerardo Ortega, Analista Jefe de Trive. "Anticipo que veo francamente positivo todo lo que está haciendo Telefónica", arranca diciendo. "Creo que su situación es muy parecida a la que pasaron el Banco Santander y el BBVA. Nadie apuesta un duro por Telefónica, igual que nadie lo hacía por los bancos, que ahora están volando en bolsa. Así que creo que, con el tiempo, Telefónica debería volver a cotizar en torno a los 7,39 euros", asegura, utilizando como referencia el gráfico de abajo, que está ajustado en escala semilogarítmica y por dividendos.

Precio de las acciones de Telefónica (1996-2025). En sombreado amarillo y azul, la entrada y la salida de Pallete, respectivamente. GERARDO ORTEGA

Aunque duda a la hora de establecer en qué fechas la operadora podría rondar esos 7,39, finalmente desliza que un plazo de dos o tres años le parecería razonable. "Yo trabajo con gráficos a medio plazo. Y si su valor no baja de la zona de los 3,7 euros para mí es potencialmente alcista, así que la indicación es de compra. Si divides el gráfico en dos mitades, se observa que el valor de Telefónica ya está por encima de la mitad. Y eso para mí significa como pasar a otra pantalla si estuviéramos en un videojuego", ilustra.

Aunque admite que sus predicciones podrían parecer "a priori una locura", porque supondrían una revalorización del 70% para Telefónica, insiste en señalar que sus sensaciones "son más que positivas", y que coinciden con un buen momento para los mercados continentales. "Estamos en un contexto muy peculiar de las bolsas europeas em general, y de las españolas en particular. Y aunque otras empresas están creciendo mucho más rápido, Telefónica, a la chita callando, está ganando enteros. Y su aspecto técnico es fabuloso a nivel macro a pesar de todo el ruido. No creo que nada le afecte, a no ser que Wall Street se caiga, porque eso se lo llevaría todo por delante", concluye.

Según la herramienta InvestingPro, Telefónica tiene un valor razonable (basado en 13 modelos de inversión diferentes) de 5,79€. O lo que es lo mismo, está un 33,7% infravalorada. Algo que es "muy positivo" para la compañía después de unos últimos años "decepcionantes". "En definitiva, Telefónica afronta un futuro con más optimismo aunque la nueva cúpula directiva tenga que trabajar bastante en recuperar la confianza del accionista tras años de malos resultados", relatan desde Investing.com.