El coronavirus no altera nuestra visión positiva del ciclo económico

La atención de los inversores durante las últimas semanas ha estado centrada en la evolución del coronavirus en China y sus trágicas estadísticas de infectados y fallecidos, así como los casos que se han ido produciendo fuera del país de origen. Los impactos a corto plazo en China parece que van a ser importantes, pues todo indica que esta crisis está afectando sensiblemente la actividad económica del gigante asiático. A medio plazo, no creemos que tanto.

En el momento actual, calcular los impactos que pueda tener el Covid-19 en la economía china y en el resto del mundo esun ejercicio más de adivinación que de estimación. No cabe duda de que tendrá un impacto muy relevante sobre la actividad del gigante asiático en este primer trimestre, sólo hay que pensar en las consecuencias que van a tener las restricciones a viajar a cerca de 50 millones de personas o la semana que se han mantenido las empresas cerradas en algunas provincias que suponen cerca del 70% de PIB chino.  Se dará un frenazo brusco en la economía china que algunas fuentes cifran en 1,5% del PIB del trimestre que para pasar del 6% al 4,5%.

Y, teniendo en cuenta que China pesa cerca de un 20% en la economía mundial, tendrá un impacto en el entorno del 0,3% ó 0,4% en el crecimiento global. Lo que está por saber es cuáles serán las consecuencias del virus en el medio plazo, para lo cual tendremos que esperar a conocer su evolución futura. Pero es cierto que, guiándonos por episodios precedentes de grandes pandemias, los impactos en los mercados, en el medio plazo, suelen ser reducidos.

Por otra parte, en contra de lo que parece indicar el bund, la macro europea sigue recuperando posiciones. Los indicadores adelantados en Europa siguen mostrando una progresiva recuperación de la actividad industrial, que creemos que debería ir disipando poco a poco los riesgos de recesión. A la vez, se siguen reduciendo incertidumbres con la firma de la Fase I de los acuerdos comerciales entre Estados Unidos y China, y con el Reino Unido buscando un acuerdo comercial con la UE una vez ya confirmada su salida de la Eurozona.

Guiándonos por episodios precedentes de grandes pandemias, los impactos en los mercados, en el medio plazo, suelen ser reducidos

Tampoco podemos obviar, en cualquier caso, que los datos de servicios han mostrado algo más de debilidad que en meses precedentes, lo que ha impedido una clara mejora de los indicadores más amplios.

En España, la macro sigue sin grandes cambios; ni a mejor, ni peor. La economía española, es cierto, se ha desacelerado desde el pasado verano, creciendo a tasasintertrimestralesdel 0,4 o 0,5 por ciento, pero sin que se observe ningún deterioro adicional. Es más, el crecimiento del PIB del cuarto trimestre de 2019 se aceleró frente a las tasas del trimestre anterior. Los indicadores que estamos viendo para este primer trimestre de 2020 muestran una tendencia muy similar, con crecimientos en el entorno del 0,4% trimestre a trimestre.  Lo que, teniendo en cuenta que estamos en los meses de mayor incertidumbre política con la formación de un nuevo gobierno, no está mal.

Desde el equipo de renta variable de Mirabaud Securities seguimos esperando que la economía española se aceleré en el segundo semestre de 2020, una vez remitan los riesgos de recesión en la Eurozona y la mencionada incertidumbre política vaya reduciéndose. Un contexto en el que seguimos pensando que hay que apostar por valores pequeños y cíclicos, que deberían ser los mayores beneficiarios de una mejoría de la situación económica, en la Eurozona y en España.

Ignacio Méndez es director de análisis de Mirabaud Securities en España.